国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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