近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piā欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好n)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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