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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào八千米多少公里)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场八千米多少公里基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，八千米多少公里美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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