“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出(chū)口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出(chū)口的(de)下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国(guó)出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和(hé)增(zēng)速(sù)快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速(sù)与中(zhōng)国出(chū)口基本保持(chí)统一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构性变(biàn)化(huà)背景下，传统观察(chá)框(kuāng)架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄(é)出口的(de)高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日(rì)韩份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的(de)汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外(wài)“一带一几十块钱的阿富汗玉是真的吗路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如(rú)何(hé)去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈(yì)。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要(yào)来(lái)自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家(jiā)的(de)进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百分(fēn)点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中(zhōng)国出(chū)口规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年(nián)10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日(rì)韩(hán)减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体出(chū)口增速预测，思路(lù)为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi几十块钱的阿富汗玉是真的吗)机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球(qiú)经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一差异还较大，一(yī)般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家(jiā)进口数据(jù)的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时点存(cún)在较大的不确(què)定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年、也(yě)可能在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性超预(yù)期(qī)，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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