事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国(guó)内科技领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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