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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu外科鼻祖是谁？)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)外科鼻祖是谁？于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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