财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发生沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家0000; line-height: 24px;'>沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家>

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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