5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(z女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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