在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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