北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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