金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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