北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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