北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(d讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意e)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15. 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意p>

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财(cái)产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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