5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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