尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(d一滴水多少ml 一滴水多少克iǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日一滴水多少ml 一滴水多少克研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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