随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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