大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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