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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为pp7塑料杯能不能装开水美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)pp7塑料杯能不能装开水平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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