在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也(y第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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