来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之(zhī)前(qián)2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依(yī)法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更(gèng)加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制(zhì)。

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