金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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