在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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