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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺中国的国粹有哪些利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15中国的国粹有哪些％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油中国的国粹有哪些(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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