周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市(shì)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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