公募基(jī)金交易结算模式再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)和券商结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月初(chū)成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金(jīn)由博道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发(fā)行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行(xíng)业(yè)各方目光，据业内(nèi)人士透露(lù)，除了广发证券有(yǒu)落地(dì)的基金产品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金公司也(yě)在关注研究这一新的模式(shì)，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看来(lái)，目前基(jī)金(jīn)结(jié)算模式迎来新时代。券商结算(suàn)、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算三类模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不(bù)同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模式(shì)是最早出现也是最为(wèi)成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一(yī)年(nián)持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博(bó)道、易(yì)方达(dá)两家基金公司与(yǔ)广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券(quàn)公司中，广发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商也在发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的积极研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托管银行(xíng)进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放(fàng)在托管银行(xíng)，在券商(shāng)开立(lì)的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额(é)度(dù)每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚(xū)头寸资金余额，以实(shí)现对产品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过(guò)经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍(réng)然(rán)保留了原先(xiān)券商交易结算模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资验券(quàn)的(de)优点，同时资金(jīn)结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归(guī)属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印证了券(quàn)商财发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(cái)富(fù)管理转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和(hé)高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进(jìn)公募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以保(bǎo)证(zhèng)较(jiào)好运营效率带来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客(kè)户交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离(lí)：证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终资金对账：实(shí)现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结(jié)算模式(shì)，投(tóu)资者对类QFII结算模(mó)式(shì)还是比较陌生。相比过往的结算模式(shì)，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关(guān)注的问题(tí)。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业(yè)务也是通过(guò)券(quàn)商完成(chéng)，可以全(quán)方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端验资验券(quàn)，可有效(xiào)防(fáng)控异常交(jiāo)易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模(mó)式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了(le)与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道商业模式的(de)创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结(jié)算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两方面好处：一是(shì)，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方(fāng)存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼(jiān)顾资(zī)金(jīn)使用(yòng)效率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现出了(le)？定(dìng)优势。相比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)无需银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记(jì)确(què)认；而相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端(duān)验(yàn)资(zī)验券功能(néng)，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)主(zhǔ)要优势(shì)归结为(wèi)以下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间受银证转账(zhàng)时间(jiān)范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券资(zī)金(jīn)账户(hù)开户与银(yín)证关联挂(guà)钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在，以(yǐ)及(jí)完(wán)善业务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交易交收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验资验(yàn)券可(kě)有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人(rén)系统对(duì)接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算模式(shì)，该模(mó)式与托管人结算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组合而言(yán)需按(àn)月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备付(fù)金与保证机(jī)制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资(zī)金分配比例。取决于投(tóu)资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少(shǎo)基金公司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的关注度(dù)较高，也在(zài)筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不过，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及(jí)固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公(gōng)募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公司(sī)内部对这(zhè)一业务(wù)进行了(le)探讨，业务操(cāo)作上的障(zhàng)碍并不(bù)大(dà)。”一家基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会保(bǎo)持高度关(guān)注，会成(chéng)为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平(píng)安(ān)基金相关人士(shì)更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋(qū)势(shì)。对管(guǎn)理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式均(jūn)有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言(yán)，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司提(tí)高服务机(jī)构客(kè)户(hù)的能力，也加强了(le)公(gōng)司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也(yě)涉(shè)及不少系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留(liú)沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的场内(nèi)交易前端(duān)验资验券相关(guān)流程和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系(xì)统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也(yě)有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)25年以(yǐ)来(lái)，结算模式发生(shēng)了(le)重要变(biàn)化，从单一模式(shì)走向券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行托管(guǎn)人结算模式，到(dào)目(mù)前已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人(rén)租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证(zhèng)券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规(guī)，至今已(yǐ)历时5年(nián)有余(yú)。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商(shāng)财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一(yī)共有(yǒu)144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式将(jiāng)有较大发展空(kōng)间。”上述(shù)平安(ān)基金相关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好券结模式的(de)发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在中小(xiǎo)基(jī)金公司中更(gèng)加普遍。中小基金相对来说获得银(yín)行(xíng)渠道的营销支持难(nán)度(dù)较大，券(quàn)结模式能有效(xiào)推动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也表(biǎo)示，券结模式(shì)保有量会更(gèng)稳定一(yī)些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司(sī)陆续开始试(shì)水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成(chéng)本(běn)较大、技术系统(tǒng)探(tàn)索(suǒ)较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环(huán)境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的