财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗况相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人(rén)民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施(shī)做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的(de)平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预期下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下行白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗trong>

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。