财(cái)联社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前十年(nián)比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形(xíng)成套利空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金(jīn)可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率56是什么意思 56是什么尺码>

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。56是什么意思 56是什么尺码g>

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等(56是什么意思 56是什么尺码děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士对(duì)财联社(shè)记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的(de)可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管理的(de)手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压降(jiàng)结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。