金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zh女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么í)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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