大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上(shàn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别g)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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