A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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