北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵不尽人意是什么意思金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(c不尽人意是什么意思huàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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