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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(ji十公分有多长 10厘米就是10公分吗àng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo十公分有多长 10厘米就是10公分吗)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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