5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下(xià)调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的(de)协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越预期升温，但大手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期(qī)下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来(lái)做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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