国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēn18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗g)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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