5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢(féng)低布局(jú)，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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