近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yu顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程#ff0000; line-height: 24px;'>顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程án)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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