大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(có鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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