随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年(n山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ián)四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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