北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(林心如生肖，林心如生肖属什么diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％林心如生肖，林心如生肖属什么至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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