为投资者带来分享改革红利工(gōng)具

　　“中特估(gū)”成为今年以(yǐ)来(lái)资本市场的热门，基金公司也积极布局相关(guān)产品。

　　中(zhōng)国基金报从Wind数(shù)据发现，今年(nián)以来全(quán)市场已有18家基金公司陆续申报了21只央国企主题基(jī)金，易方达、汇添(tiān)富、南方(fāng)、博时、招(zhāo)商等各(gè)大公募(mù)巨头都有参与(yǔ)，其中嘉实(shí)、华(huá)安、银华(huá)基金等(děng)多(duō)家机构，还各申报了(le)主、被动两只产(chǎn)品(pǐn)，积极填补这(zhè)一产品条线。

　　除了中证国新央企股东回报ETF之外，此前，易方达(dá)、南方、银华还同(tóng)时上(shàng)报了跟踪“中证国新央(yāng)企科技引领指数(shù)”的ETF，工银瑞信、博时(shí)、嘉实则上报了中(zhōng)证(zhèng)国新央企(qǐ)现代能(néng)源ETF，据(jù)了(le)解，上述中证(zhèng)国新央(yāng)企ETF也有(yǒu)望尽快(kuài)获批，会陆续进(jìn)入发行。

　　伴随(suí)着这些主题产品的发(fā)行，意味着，个人和(hé)机构投资(zī)者(zhě)拥有配置央企特色指数、分享(xiǎng)改革红利的(de)便捷(jié)工具(jù)。

　　据业内人士表示，早在去年11月(yuè)，证监会(huì)主席易(yì)会满提出“探索(suǒ)建立具有中国特色的估值体(tǐ)系，促进市(shì)场资(zī)源配(pèi)置功能更好发挥(huī)”。这一讲话为(wèi)A股市场未(wèi)来发展(zhǎn)和(hé)改革指明(míng)了方(fāng)向，成熟(shú)完善的估值体(tǐ)系对于资本市场的(de)价值(zhí)发(fā)现以及(jí)资源(yuán)配置功能(néng)的发挥(huī)有(yǒu)重要作(zuò)用(yòng)，也是资本(běn)市场支持实体经济发(fā)展的重(zhòng)要基础。因此，看准“中国特色(sè)估值(zhí)体系”背景之下，央国企估值重塑(sù)的(de)机遇，行业对(duì)这一领域的产品积极布(bù)局。

　　“我(wǒ)们目(mù)前储备了不少央国(guó)企主题基金，就是看准(zhǔn)这类企(qǐ)业的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”据一位基金公司人(rén)士表示(shì)，建立具有中国特色的估值体系，有助于提升市场对(duì)国有(yǒu)上(shàng)市企业的关注度，对企业估值(zhí)层面的各类因素做进(jìn)一(yī)步的研究和探讨，强化相关领(lǐng)域在(zài)新(xīn)环境下(xià)的资产价格预期。

　　此(cǐ)外，广发(fā)基金罗国庆表示，从长期来看，央国企板块(kuài)的(de)投资逻辑是比(bǐ)较完备的：一是央企是(shì)实现国家战略发展的“排头兵”，不(bù)断受到政策(cè)的(de)支持与引导；二(èr)是(shì)央企作为(wèi)资本市场(chǎng)“压舱石”“基本(běn)盘”具有重要(yào)作用；三(sān)是央企引领科技创新(xīn)，研发占(zhàn)比逐(zhú)年提升；四是央企仍是A股估值洼地。未(wèi)来在不断完善(shàn)中国特色(sè)现代(dài)资(zī)本市场下(xià)，预计国资央企有(yǒu)望(wàng)迎(yíng)来估值(zhí)修复。

　　汇添富(fù)基金经理晏阳也表示，当(dāng)前稳健的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩为央国企(qǐ)的估值重塑提供了市场认(rèn)可的基础。从盈(yíng)利能力(lì)方面来看(kàn)，近年(nián)来央国企(qǐ)ROE出(chū)现明显(xiǎn)企稳回升，目前已超过其他类型企业，高(gāo)于A股平均水(shuǐ)平，体(tǐ)现(xiàn)出(chū)央国企较(jiào)强的“价值(zhí)创造”能力。从(cóng)成(chéng)长性来看，2022年三季度国资委(wěi)旗下(xià)上市央(yāng)企营业(yè)总(zǒng)收入同比增长8.53％，同(tóng)期全部A股(gǔ)为2.52％；归(guī)母净利润同比增长12.53％，而(ér)同(tóng)期(qī)全部A股(gǔ)仅为8.01％，体现出央国企的发(fā)展韧劲。展望未来，央(yāng)国企上市公司(sī)质量的提升或将(jiāng)成(chéng)为央国(guó)企估(gū)值重塑的(de)核心动力。

　　招(zhāo)商基金量化投资部基金经理刘重杰也(yě)表示，从(cóng)公司经(jīng)营的(de)角(jiǎo)度看，上市(shì)央、国(guó)企的(de)盈利能力相比(bǐ)A股市场整体而言更加稳(wěn)健(jiàn)，ROE、分红(hóng)率、股息率(lǜ)过往长期领(lǐng)先(xiān)，具(jù)备较高的长期投(tóu)资价值，或更符合(hé)机(jī)构投资者、个人(rén)养老金(jīn)等(děng)配置性的需求。在中国特色(sè)估值体系的推进过程中，央企股东回报指(zhǐ)数具(jù)备(bèi)较好的长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　关于(yú)央企回报ETF的10问10答

　　1、问：目前这(zhè)3只ETF所跟踪(zōng)的央企股东回报指数是(shì)什(shén)么？

　　答：中证国新央企股东(dōng)回(huí)报指数(shù)，指数由国新投(tóu)资有限(xiàn)公司定制，主要选取国务院(yuàn)国资委(wěi)下(xià)属(shǔ)现 金分(fēn)红或回购总额(é)占(zhàn)总(zǒng)市值比(bǐ)率较高的50只上市公司证券作为指数(shù)样本， 以反映央企股东回报(bào)主题上市公司证(zhèng)券的整体表现。

　　指数(shù)行业(yè)覆盖钢铁、建筑装饰、公用事业、石油石化、煤炭、建筑材料、房地产、机械设备(bèi)等，前十大成份股权(quán)重(zhòng)合计(jì)约(yuē)33％，均为央企板块蓝筹股。

　　央(yāng)企股东回报指(zhǐ)数前(qián)十(shí)大(dà)成份股：

　　数据来源： Wind、中证指数公司， 截至2023年3月31日。

　　2、问：中证国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)指数有哪些特色？

　　答：高分红：央企股(gǔ)东回报指数聚焦高分红与高回购央企，指数近12个月股息率为4.86％，远高于(yú)主流指数(shù)的(de)分(fēn)红水平(píng)。

　　低估值：央企股(gǔ)东回报指数当前市盈率约(yuē)为9倍，相对于主流指数表现出更低的估值水平，央企(qǐ)估值(zhí)重塑潜力大。

　　高(gāo)ROE：央企股东回报指数近五年ROE水平均稳定保(bǎo)持在8％以上，体(tǐ)现(xiàn)出较(jiào)好的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)和盈(yíng)利稳定性。

　　3、问：目(mù)前(qián)这3只央(yāng)企回报(bào)ETF发(fā)行时间是(shì)？

　　答：产品募(mù)集日基本是5月15日至5月19日(rì)。投资者可选择(zé)网上(shàng)现金认购、网下(xià)现金认购和网下股票认(rèn)购3种(zhǒng)方式

　　4、问(wèn)：目(mù)前这3只央企回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)有限额么(me)？

　　答：目前3只产品募集规模上限为20亿元，如果募集规模超过(guò)20亿元，将(jiāng)采(cǎi)取比例配售的(de)措施(shī)。

　　5、问(wèn)：目前这3只央(yāng)企(qǐ)回报ETF的费用如何？

　　答(dá)：一般ETF产品涉(shè)及认购费、管理(lǐ)费、托管(guǎn)费等(děng)。

　　目前3只产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)购费用来看，在认(rèn)购金额低于(yú)50万，认购(gòu)费(fèi)均(jūn)为0.8％，在50万和(hé)100万之间，广发旗下产品为0.4％，其他(tā)两只为0.5％，而(ér)高于100万，均为(wèi)1000元。

　　管理(lǐ)费上(shàng)，3只产品均为0.5％，而(ér)托管(guǎn)费上，广发旗下产品为0.05％，招商和汇(huì)添富为0.1％。

　　6、这3只ETF上市安排，以及后续做市商如何安排？

　　答：这(zhè)3只ETF将在上交(jiāo)所上市。多家公(gōng)司后续将安排(pái)做市(shì)商，保障充分(fēn)的(de)流动性支持。

　　7、这3只ETF基金的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)人选？

　　答：从目前看，这三家基(jī)金公司都由“实力派(pài)”来(lái)担(dān)纲(gāng)基金经理。其中广(guǎng)发央(yāng)企回报ETF拟任基金(jīn)经(jīng)理罗国庆为广发基金指数投资部(bù)副总经(jīng)理，而汇(huì)添富(fù)央(yāng)企(qǐ)回报(bào)ETF采(cǎi)取了双基金(jīn)经(jīng)理来(lái)管理。

　　8、问：央企股东回报指数历史表现怎么样？

　　答：WIND资讯(xùn)数据显示，截(jié)至3月(yuè)31日，央企股(gǔ)东回报(bào)指数过去三(sān)年(nián)累计涨(zhǎng)幅41.42％，过(guò)去三年历史年化回报12.60％，超(chāo)越同期沪深300和(hé)上(shàng)证(zhèng)红利指数(shù)的表现。

　　9、问：如何看待央企指数(shù)的投资价(jià)值？

　　第(dì)一、央企特(tè)色突出：1、市值(zhí)优势(shì)明显，具备较(jiào)高的长(zhǎng)期投(tóu)资价值；2、央企(qǐ)经(jīng)营较(jiào)稳健，整体平均盈利(lì)高于A股；3、肩(jiān)负(fù)社会责任，是国家战略发展主力军。

　　第二、“中特(tè)估(gū)”背景(jǐng)：估值较低，重塑(sù)中国特色估值体系(xì)背(bèi)景(jǐng)下(xià)估值(zhí)提升空(kōng)间较(jiào)大。

　　第三、红利因子叠加：1、红(hóng)利属性更明显，追求分(fēn)享高质量发展成果2、具备一定抗通胀(zhàng)能力和抗风险(xiǎn)的配置(zhì)效益(yì)。

　　10、问(wèn)：目前央企概念已经涨过一轮了，板块(kuài)持(chí)续性如何？

　　答：一、央企(qǐ)当前估值仍处于较低分位水平。截(jié)至2023年4月底，中证(zhèng)央企(qǐ)指数市盈(yíng)率TTM为10.59，低于(yú)全市(shì)场(chǎng)中(zhōng)证全(quán)指的17.07。自2014年底至(zhì)今，中证央(yāng)企(qǐ)指数估值水平（市盈(yíng)率(lǜ)TTM）处(chù)于(yú)其38％分位水平。无论横(héng)向(xiàng)对比还是(shì)纵(zòng)向比较，央企整体估值水平与其经济(jì)地位并不匹配，亟(jí)待改善，在政策(cè)支持(chí)下(xià)有望(wàng)迎来重塑。

　　二、央企(qǐ)重估或是(shì)贯穿(chuān)全年的主线。从券商机构的(de)对外观(guān)点(diǎn)来看，多家券商(shāng)明(míng)确表(biǎo)示今年的投资主线之一(yī)就是(shì)央国(guó)企价值(zhí)重估。部分券(quàn)商(shāng)的观点(diǎn)如(rú)下：

　　国信证(zhèng)券：继续把握国企价值重估这一投资(zī)主线；

　　银河证(zhèng)券：不受黑天(tiān)鹅干扰，坚(jiān)持数字经济+国企改革主线；

　　平安(ān)证券：数(shù)字经济+国企改革(gé)的投资主线更为清晰；

　　光大证券(quàn)：在新一轮国企改革(gé)和中国(guó)特(tè)色估值体系推动下(xià)，当前国企价值(zhí)重估行情有(yǒu)望持续并形成(chéng)主线行情。

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