财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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