北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两(l被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗iǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn) 被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩(há被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗i)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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