四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的(de)担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重考量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景；二(èr)是(shì)对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促(cù)进投(tóu)资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)更多(duō)是对公业务，通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据(jù)显示，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)行长易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数(shù)据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)关键时(shí)点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助于降低银行(xíng)负债(zhài)成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差压(yā)力增大(dà)外，某大型银(yín)行金融(róng)市场研究员还(hái)关注到的是国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化(huà)，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有助于改善银行盈利金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。该团队预(yù)计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下(xià)，进(jìn)一步释(shì)放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李(lǐ)湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依(yī)然不(bù)强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团队的(de)观点也不谋而(ér)合——长期来(lái)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加(jiā)大实(shí)体经济薄(báo)弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调(diào)整的(de)同时(shí)，有市(shì)场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银(yín)行(xíng)经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使(shǐ)用的(de)同时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位(wèi)在银(yín)行开(kāi)立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协(xié)定(dìng)存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额(é)度(dù)的(de)部分按协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息(xī)的(de)一种存款方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于(yú)对公业(yè)务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务业修(xiū)复后(hòu)，与制(zhì)造业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的(de)建议(yì)是，应辩(biàn)证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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