如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(t香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗uī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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