本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zh频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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