射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réngm是什么意思性取向)低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rm是什么意思性取向én)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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