自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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