国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用(y空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同òng)于(yú)受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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