大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴gōng)作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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