金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局(jú)如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月(yuè)回落(luò)了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费(fèi)品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了(le)价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走(zǒu)高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年(nián)国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食品和(hé)能源由于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连(lián)续两个月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费(fèi)需求带动增强，价(jià)格回升也会(huì)推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年以来(lái)受(shòu)到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气(qì)开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需(xū)求不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业(yè)产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足(zú)，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释(shì)放，进(jìn)口持(chí)续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充(chōng)足(zú)，而(ér)市场需求还在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和(hé)压延(yán)加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下(xià)行情况还(hái)会(huì)延续(xù)。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢(huī)复，市(shì)场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上有以下(xià)因素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫(yì)情(qíng)的(de)“伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应”尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)向消费的转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入(rù)预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼(bī)近140美元大(dà)关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年也(yě)存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效(xiào)应(yīng)，去年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要(yào)指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是(shì)经济短周期波(bō)动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显(xiǎn)示，经(jīng)济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资(zī)金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给(gěi)和外需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等(děng)食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也(yě)有类似(shì)特征；有所不(bù)同的是，当前(qián)资金(j三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句īn)多(duō)滞留在银行体系(xì)、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地(dì)产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业(yè)经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐(zhú)步修(xiū)复，有助(zhù)于推动收(shōu)入(rù)与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的(de)“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大(dà)周期向下已是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句